Bij het analyseren van een bedrijf waarvan de aandelen op de markt worden verhandeld, is het uiterst belangrijk om snel de verhouding van de huidige marktprijs van een effect te kunnen beoordelen in vergelijking met, relatief gezien, het succes van dit bedrijf. Met andere woorden, of een aandeel overgewaardeerd, redelijk gewaardeerd of ondergewaardeerd is. Er is een hele reeks financiële ratio's in het kader van fundamentele analyse die een dergelijke beoordeling mogelijk maken.
Liquiditeitsratio's van het aandeel
Deze gegevens, inclusief de P/E-ratio, tonen en zetten belangrijke informatie over een bedrijf om in een per aandeel. Deze ratio's stellen u in staat te begrijpen welk aandeel van de totale omzet, winst, eigen vermogen en dividenden wordt verantwoord per enkel aandeel van dit bedrijf. Dit artikel is gewijd aan een van deze tools: de P/E-ratio.
Wat betekent dit?
De afkorting P/E, die ook wordt gebruikt in bronnen in het Russisch, betekent letterlijk "prijs naar winst", dat wil zeggen, letterlijk vertaald "prijs naar winst". De meer bekende benaming van deze term in het Russisch wordt vaak gebruikt.- "meerdere winsten". De soms gebruikte term P/E ratio heeft dezelfde betekenis en wordt ook in de relevante literatuur gebruikt.
Hoe te berekenen?
De formule voor het berekenen van de P/E-ratio is als volgt:
Marktaandeelprijs / Winst per aandeel.
Het is belangrijk hier op te merken dat winst niet het volledige volume van de inkomsten van het bedrijf betekent, maar nettowinst na betaling van alle belastingen en dividenden op preferente aandelen, per aandeel van dit bedrijf.
Dat wil zeggen, voordat deze ratio wordt berekend, is een tussentijdse berekening van de winst per aandeel vereist. Deze ratio is standaard afgekort EPS, wat staat voor "earnings per share", letterlijk - "earnings per share". De formule om het te berekenen is heel eenvoudig:
Inkomsten per aandeel=(Netto-inkomen na alle belastingen - preferente dividenden) / Aantal uitstaande aandelen.
Meestal worden deze indicatoren berekend op basis van gegevens die voor één kalenderjaar zijn verkregen, en voor analyse worden ze in dynamiek beschouwd over een bepaalde periode. De initiële gegevens voor dergelijke berekeningen kunnen worden verkregen uit de materialen van de standaardrapportage van het bedrijf, gepubliceerd in het publieke domein.
Bijvoorbeeld, met de totale nettowinst van een bedrijf voor het jaar van 5 miljard roebel en geen dividendbetalingen op preferente aandelen, 860.000 uitstaande aandelen op de markt en de huidige marktprijs van een aandeel van 120.000 roebel, kunt u berekenen de coëfficiëntP/E.
Eerst krijgen we EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 roebel.
Dan P/E ratio=120.000/ 5.813, 95=20, 6.
Wat betekent het?
De K/W-ratio laat zien hoe de aandelenmarkt de aandelen van een bedrijf op dit moment waardeert. In de kern drukt deze ratio een simpel feit uit - hoe vaak de huidige marktprijs van een aandeel hoger is dan de netto-inkomsten die door dit ene aandeel worden gegenereerd. Of, eenvoudiger, hoeveel jaarlijkse winsten er in de aandelenkoers zitten. Men kan ook de volgende interpretatie geven: hoeveel jaar zal de investering in dit aandeel renderen als de bedrijfsvoering van deze onderneming op dezelfde manier verloopt als in het verslagjaar.
Hoe kan ik solliciteren?
Door deze ratio te berekenen, kan een belegger de billijkheid van de prijs van een aandeel beoordelen in verhouding tot de winst die door het bedrijf per aandeel wordt gegenereerd. Als de coëfficiënt van groot belang is, is het mogelijk om met een zekere mate van zekerheid te concluderen dat de aandelen van deze vennootschap ondergewaardeerd zijn en, na haar verklaringen verder te hebben bestudeerd, een beslissing te nemen om aandelen te kopen op basis van een waardestijging. Te lage waarden kunnen een ontoereikende waardering betekenen, een zogenaamde "zeepbel" in deze aandelen, en de noodzaak om deze aandelen te verkopen vóór de negatieve momenten in de markt.
De bovenstaande redenering is typerend voor de zogenaamde efficiënte aandelenmarkt. Vaak handelen onervaren beleggers echter precies het tegenovergestelde, dat wil zeggen dat ze zich richten op een hoge winstgevendheid en voornamelijk aandelen kopen van bedrijven metlage K/W-ratio's.
Opgemerkt moet worden dat ondernemingen en bedrijven in verschillende bedrijfstakken significant verschillende P/E-niveaus hebben. In zich langzaam ontwikkelende industrieën, zoals de farmaceutische industrie of de scheepsbouw, zijn deze cijfers aanzienlijk, vaak vele malen, hoger dan in dynamische industrieën zoals de internetindustrie, communicatie en een aantal andere. Ook de kapitaalintensiteit van de industrie is van groot belang. Daarom is het vaak zinloos om deze indicator voor verschillende bedrijven te vergelijken. Om de juistheid van de analyse te verbeteren, wordt de P / E-ratio niet alleen berekend voor de aandelen van individuele bedrijven, maar ook voor hele sectoren van de nationale economie, wat een extra mogelijkheid biedt om een soort "voorlopers" in elke bedrijfstak met een passende basis voor analyse. Op dezelfde manier wordt de indicator "meervoudige winsten" berekend voor aandelenindices, die de gemiddelde toestand van de aandelenmarkt van een bepaald land zijn.
Wiskundige interpretatie
De berekeningsformule is een quotiënt van deling, waarbij de teller de prijs van het aandeel is en de noemer de winstgevendheid van het aandeel. Dus als de teller stabiel is, dat wil zeggen, de aandelenkoers stijgt niet, maar de noemer, die de winstgevendheid weerspiegelt, neemt voortdurend toe, de verhouding da alt. Met deze ontwikkeling van gebeurtenissen is het duidelijk dat dit aandeel ondergewaardeerd is door de markt. Het omgekeerde is ook waar. Daarom is het bij het uitvoeren van een analyse uiterst belangrijk om het gedrag van de P / E-ratio in dynamiek te bestuderen, waardoor u de toekomstige prijs van een bepaald aandeel kunt schatten en extrapoleren.
Alledaagse interpretatie
In feite kan deze coëfficiënt, voor het gemak van begrip, voorwaardelijk worden omschreven als de verhouding tussen de huidige marktprijs van een gehuurd appartement en de jaarlijkse huur ervoor. Als het appartement 15 miljoen roebel kost en de jaarlijkse huur 720 duizend roebel is, dan is de coëfficiënt gelijk aan 20,8 (15.000/720). Wat betekent dat de kosten van het appartement in 20,8 jaar volledig worden afbetaald door de cashflow van de verhuur ervan.
Nadelen van kansen
Naast de reeds genoemde sectorverschillen, heeft de K/W-ratio van aandelen een aantal nadelen. Allereerst moet in gedachten worden gehouden dat een van de belangrijkste indicatoren die worden gebruikt om het te berekenen, namelijk winst, kan worden onderworpen aan enige, maar volledig legale manipulatie. Dit kan worden gedaan vanwege het feit dat winst het verschil is tussen inkomsten, waarvan het bedrag vrij moeilijk te vervormen is, en kosten, de methoden van afschrijving en reflectie die in de boekhouding behoorlijk divers zijn. Onderschatting van de winst om de belastingen te optimaliseren is een vrij algemeen verschijnsel in alle bedrijfstakken en landen. Een negatieve P/E-ratio treedt op wanneer er een nettoverlies is in de verslagperiode in plaats van nettowinst. Voor nieuwe veelbelovende bedrijven komt dit echter vrij vaak voor. In dit geval is de analyse voor dit instrument eenvoudigweg onmogelijk, omdat het de belegger kan misleiden. De indicator is ook niet effectief in gevallen van dreigende liquidatie van het bedrijf, gepaard gaand met een verkoop.activa en het sluiten van alle schulden van het bedrijf. Het belangrijkste nadeel van de P / E-ratio is echter dat deze het verleden weerspiegelt en dat alle beleggers vooral geïnteresseerd zijn in de toekomst. Dit nadeel is echter inherent aan alle indicatoren zonder uitzondering.
Gewijzigde verhouding
Er zijn verschillende soorten veelvouden van inkomsten, dus enige voorzichtigheid is geboden bij het analyseren ervan voor verschillende bedrijven. De verschillen zitten vooral in het gebruik van verschillende indicatoren van winstgevendheid. Meestal wordt voor de berekening de winst gebruikt die het bedrijf over het laatste verslagjaar heeft ontvangen. In plaats daarvan kan echter vaak voorspelde winst worden gebruikt, in welk geval de verhouding de "perspectieve P / E-ratio" of prognoseratio wordt genoemd. Er kan ook een zogenaamde "glijdende" coëfficiënt worden toegepast, waarbij rekening wordt gehouden met kwartaalgegevens van het bedrijf. De meest "geavanceerde" van de gewijzigde P/E-ratio's van aandelen is CAPE (cyclisch gecorrigeerde P/E-ratio), of in het Russisch: "cyclisch gecorrigeerd veelvoud van winstratio". Deze ratio wordt berekend op basis van een voortschrijdend 10-jarig gemiddelde, verdisconteerd tegen de inflatie over die periode. Het gebruik ervan stelt u in staat om willekeurige sprongen in de winst van het bedrijf of de prijs van zijn aandelen op de markt te "egaliseren". De berekening is vrij arbeidsintensief, maar er zijn overeenkomstige rekenmachines in het publieke domein.
Globale aandelenmarkt
Aangezien bijna elk land zijn eigen aandelenmarkt heeft, is het nogal zinloosprobeer de onmetelijkheid te dekken, dat wil zeggen, om de P / E-ratio van aandelen voor individuele bedrijven te geven, waarvan er tientallen miljoenen zijn. Het is veel interessanter om de dynamiek van de K/W voor beursindexen te evalueren, waardoor bepaalde voorspellingen kunnen worden gedaan over de mogelijke richtingen van verdere marktbewegingen.
Hieronder ziet u een grafiek van P/E-ratio's voor de S&P500-index, die een integrale beoordeling is van de 500 grootste bedrijven achteraf.
Extreem hoge waarden van de "profit multiple"-indicator leiden bijna altijd tot de volgende financiële crisis. Momenteel ligt de "gemiddelde temperatuur in het ziekenhuis" in de buurt van 20-21, wat vrij hoog is, maar niet kritiek. De grafiek laat ook zien hoeveel aandelenkoersen kunnen dalen na het barsten van "bubbels" in de markt. Als de indicator nu en helemaal aan het begin van de reis, dat wil zeggen aan het einde van de 19e eeuw, rond de 20 lag, dan bereikte deze tijdens de jaren van de Grote Depressie 4, dat wil zeggen dat de aandelenkoers gemiddeld gelijk was tot slechts vier jaarlijkse bedrijfswinsten. Op het hoogtepunt van de aandelenbubbels stegen de aandelenkoersen tot gemiddeld 45 per aandeel per jaar. Het v alt op dat de markt in de loop van de tijd later begon te reageren op een ontoereikende stijging van de aandelenkoersen. Aan het begin van de vorige eeuw begon de daling bij een koers-winstverhouding van 26, later bij 34 en meest recentelijk pas bij 45.
Russische bedrijven
P/E-ratio's van Russische aandelen zijn te vinden in de volgende tabel:
| Bedrijfsnaam | Kapitaal miljardRUB |
Coëfficiëntwaarde P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK Sistema | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Zoals uit bovenstaande gegevens blijkt, kunnen we concluderen dat een aantal Russische bedrijven aanzienlijk ondergewaardeerd is. K/W-verhoudingen verschillen sterk, afhankelijk van de sector waarin een bepaald bedrijf actief is, en worden enigszins onderschat in verhouding tot het huidige wereldwijde niveau van K/W-waarde in de regio van 20.
Belangrijkste Russische bedrijven
Vandaag de dag kunnen twee bedrijven bogen op de grootste kapitalisatie in Rusland. Dit zijn de naamloze vennootschap Gazprom en de nummer één bank in ons land - Sberbank. Op de Moscow Exchanges is de omzet op de aandelen van deze twee bedrijven meer dan de helft van de totale omzet van handelsvloeren. P / E-ratio van Sberbank met een totale kapitalisatie, volgens de laatste jaarlijkse rapportagegegevens van 4,2 biljoen roebel,is gelijk aan 5,8 Relatief gezien betalen investeringen in de aandelen van deze bank zich terug in 5,8 jaar. Eind 2018, na een serieuze prijsdaling, heeft dit actief een coëfficiënt van rond de 8, wat nog steeds vrij laag is. Andere banken die qua kapitalisatie soms van Sberbank verschillen, hebben soms hogere waarden. Vneshtorgbank is bijvoorbeeld 8,2 en Rosbank is 9,2 bedrijven in deze branche. Rosneft en NOVATEK hebben ratio's van meer dan 20, terwijl LUKOIL meer dan 10 hebben.
In plaats van een conclusie
De Russische aandelenmarkt is vrij klein in vergelijking met de wereldmarkten. En dit wordt allereerst verklaard door de passiviteit van de bevolking, die geen idee heeft van de mogelijkheden van deze richting. Als in de VS meer dan de helft van de burgers belegt in aandelen en andere effecten, ook ter voorbereiding op hun pensioen, dan is het aantal personen dat op de beurs handelt in Rusland niet meer dan een paar procent. In de context van problemen met de pensioenvoorziening, het verlagen van de depositorente, kan de aandelenmarkt een serieuze hulp worden voor Russische burgers bij het sparen en verhogen van hun geld.
